今年被否IPO企业已达81家 超以往5年被否总和

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◆经济导报记者杜海济南报道

青岛海荣冷链曾因“三大股东”及其他问题而经历过一次低迷的ipo之旅，终于在2018年元旦前夕发布了招股说明书。22日，中国证监会官方网站上公布了其首次公开募股招股说明书(申报稿)，表明其“通关”试点会议指日可待。

与此同时，随着年底的临近，独立选举委员会开始“赶上进度”。《经济导报》记者获悉，26日，审计委员会将对中铝国际工程有限公司和上海铜陵汽车有限公司等6家公司的ipo申请进行审核；27日，深交所安建科技、华西证券等五家公司的ipo申请也将接受审核。

就在许多企业即将接受密集审计之际，《经济先驱报》记者发现，截至24日，今年已有81家公司的ipo申请被拒绝，超过了过去五年的总和。其中，有三家山东企业，即山东远力科技、景博农药和山东玻璃纤维集团。

“被拒收企业的主要问题集中在三个方面:第一，标准操作问题；第二，可持续盈利能力；第三是信息披露问题。”南方一家经纪公司的基金经理彭彦告诉《经济导报》记者，“标准化运作的问题是企业突破壁垒的最大‘路障’。”

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创业板是“重灾区”吗

截至目前，中国证监会已经审核了487家公司的初始申请。其中，批准378项(合格率仅为77.62%)，否决81项，延期20余项(其中，延期投票后召开会议的有5项:山东显达农药、新日电动车、凯润建材、秦皇岛港、香飘票(603711，库存咨询)食品)。这些公司被拒绝的大部分原因是可持续经营能力和绩效问题。

根据《经济先驱报》记者的统计，2016年，共有18家IPO被拒绝。今年有81家企业首次被拒，是去年被拒企业总数的四倍多。此外，从2012年到2016年(2013年ipo暂停一整年)，只有80家公司的ipo申请被拒绝。今年被拒绝的企业数量超过了过去五年的总和，创下了前几年的新高。特别是最近两个月，在新的独立选举委员会就职后，有28家企业被拒绝，最初的过度审查率仅为57.31%。

从申报的上市部门来看，81家被拒绝的企业中，大部分申请了创业板，其中41家企业占50.62%；申请中小板的有11家，占13.58%；29家公司申请主板，占35.80%。

为什么创业板成为“重灾区”？在彭彦看来，创业板的ipo门槛低于主板和中小板。大多数想上市的企业都把注意力集中在创业板上，还有很多悬而未决的案例。然而，一些企业因为急于上市而忽视了企业的成长。会上的许多案例表明，上市后企业的成长是审计的重点之一。此外，在创业板上市的企业需要具有创新科技含量的主要项目，也不排除有些企业可能为了进入创业板而有“打包”的可能，导致在审核过程中被拒绝。

因此，对于那些打算冲刺创业板的企业来说，如果存在上述问题，被拒绝的概率无疑会增加。

新股的表现比以前更加艰难

根据以上81家被拒绝企业的行业，制造业是最多的，占60%以上。当然，制造业涵盖了广泛的行业，包括设备制造、仪器制造、金属制造、化工产品制造等。，这也是报告企业最属于的行业。软件行业是被拒企业的第二大行业，占近20%。

按行业细分，特种设备制造业9家，计算机、通信及其他电子设备制造业8家，软件和信息技术服务业7家，前三名企业24家，约占29.63%。根据区域分布统计，浙江有14家被拒绝企业，广东有10家，上海有9家，共计33家，约占40.74%。据保荐人统计，有8家企业被郭进证券(600109)、6家被广发证券(000776)、招商证券(600999)、深湾宏远(000166)、海通证券(600837)拒绝

根据此次发审会就这81家被拒绝企业提出的主要问题，以及这些企业披露的招股说明书等相关数据，不难发现被拒绝企业的症结主要在于规范经营和持续盈利能力，如报告期业绩下滑、过度依赖关联交易、持续盈利能力可疑、经营不规范等。目前，规范运作或ipo申请是最大的制约因素。规范的操作事项包括健全的内部控制制度、合法合规、无虚假记录、无违规保证、健全的资金管理制度、无环境问题。

从今年被否决的三家山东企业来看，4月12日山东远力科技被否决，审计委员会的工作重点主要是固定资产减值测试、内部控制制度、会计基础、毛利率、环保措施等。；京博农化于6月1日被拒绝，审计委员会的重点是其所有权结构、独立性、贷款合同等。；11月7日，山东玻璃纤维集团被拒绝，审计委员会重点关注摊销政策、无实际交易背景的关联方应收票据融资、员工持股平台、筹资与投资差异等。

值得注意的是，随着ipo审核的收紧，今年已有429家公司在沪深两市上市，创下a股新股发行数量新高。然而，上市后，业绩比以前更差，与2016年相比大幅下降。例如，从5日和10日的股价来看，今年上市的429只新股，平均涨幅分别为57.2%和112.39%；去年227只新股上市后的第5天和第10天，平均涨幅分别为60.42%和140.05%。“a股倾向于价值投资后，资本风险偏好有所下降，这也导致新股表现不佳。”瑞金融分析师刘江源表示，由于独立选举委员会审核的严格性，明年a股新股发行速度可能不会有明显提高。