是啥让它们受不了了？一天之内山东金佳园（837092）等18家新三板公司披露公告

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◆经济导报记者杜海

在新三板市场直接融资萎靡不振的同时，基于股权质押的间接融资又开始升温。

11月6日，山东金家园(837092)等18家新三板上市公司齐聚一堂，披露股权质押公告。如此多的公司声称在一天之内质押他们的股份，这着实让市场参与者震惊。根据东方财富(300059)精选数据的最新统计，今年前10个月，新三板已有近377亿股被质押，同比增长64%，同比增长23%。

“股权质押可以在不稀释公司大股东股权的情况下获得所需资金，成本低，使用方便。”郝晴，一个从事场外交易市场业务的老手，告诉《经济先驱报》记者，“但是股权质押不是没有风险的。当股票价格低于清算线时，企业需要提供补充质押或提前解除质押，否则质押股票将被强制执行。清算的风险。”

涉及1552家上市公司

金嘉园在烟台注册，主要从事物联网和计算机信息技术服务。据披露，公司股东刘文艺质押股份125万股，占公司总股本的5.29%。本次质押的股份均为限售股份，质押股份将用于公司生产经营。质权人是烟台高新技术产业开发区金彩国有资产管理有限公司。金家园表示，此次股权质押不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。

《经济导报》记者指出，虽然关联公司的质押目的是多样的，但上市公司股东质押股份的主要目的是为公司融资和个人贷款提供担保。此外，为赌博协议中回购义务产生的债权提供质押担保和为买卖合同提供履约担保也成为一些上市公司股东权益质押的目的。在部分股权质押的情况下，通常伴随着其他资产的抵押或质押。

10月31日，阿塔克(837078)大股东重庆阿迈克科技向重庆润银商业保理公司质押160万股，为其融资提供200万元的质押担保。同时，公司关联方徐斌、周静为上述融资提供了无条件、不可撤销的连带责任保证。数据显示，阿泰斯特致力于气候和环境测试设备的研究、开发、制造和销售，自去年4月上市以来，其股票一直处于非交易状态。

这不是巧合。同日，江奥光电股份有限公司(833011)重新发布股权质押公告，称拟向中国银行(601988)申请2000万元人民币贷款用于公司发展，江苏省信用担保公司为上述贷款提供担保。该公司股东南京澳宇投资管理有限合伙公司(有限合伙)将其250万股股份抵押给江苏省信用担保公司。同时，公司实际控制人凌涛及其配偶石忠提供了连带责任保证。

此外，个别公司控股股东的股权质押被用来为银行承兑汇票提供担保。如上月末，嘉禾智能(839281)声明控股股东、实际控制人李将其700万股股份质押给郑州银行，为本公司与郑州银行签订的《银行承兑汇票保证协议》提供质押担保，郑州银行同意接受本公司出具的总面额为6000万元的银行承兑汇票。

从今年前十个月开始，据参与股权质押的上市公司统计，共有1552家上市公司宣布进行股权质押，比去年同期的1033家增加了50%。

直接融资需要被打破

“股权质押业务一度低迷，但最近已成为许多新三板企业融资的重要渠道，一些股权质押越来越高。”瑞金融分析师刘江源告诉《经济导报》记者，如果监管不到位，这一举措可能会给市场的健康发展带来隐患，也可能会损害投资者的利益。

据分析，从目前的市场来看，30%以下的股权质押率是相对安全的，50%以上是有风险的，70%以上是股权质押的高风险品种，因为一旦触及警戒线，就没有资产可以弥补。

本月3日，微信科技(870290)发布股权质押公告，称公司股东黄国彬质押4000万股，占公司总股本的61.54%。本次质押股份中，3731.25万股为限制性股份，其余为非限制性股份。公司表示，该股权质押用于股东个人贷款，不存在与其他资产相结合的抵押或质押，不会对公司生产经营造成不利影响。

然而，由于公司实际控制人和控股股东的质押股份占总股本的比例较高，其保荐经纪公司恒泰证券仍心存疑虑。恒泰证券因此发出风险警告称:“这次，卫星科技的控股股东和实际控制人因个人使用资金质押其公司股份，贷款到期。如果黄国彬未能偿还贷款，质权人的权利可能导致公司破产。控股股东和实际控制人发生了变化。”

在郝晴看来，虽然间接融资越来越热，但市场上的直接融资也迫切需要突破。许多受访者告诉《经济先驱报》记者，应尽快推出一套解决方案，以重振新三板的流动性。例如，从交易系统的更一般部分开始，应及时调整在二级市场获得资金的条件，并在新的投资者适合性管理措施的框架下尽可能降低个人投资者的门槛；引入更多的投资机构，如引入保险资金进行固定配置，引导公共资金为高质量的层级企业提供交易流动性。

事实上，随着监管力度的进一步加强，新三板市场的规范化水平有了很大提高，政策创新和发展的基础已经初步奠定。

(编者:瞿··德俊)