31日午间机构研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)3月31日，

中泰证券

思迈传媒(002712.sz):一季度业绩突出，内源延伸取得显著成效

事件:公司发布第一季度业绩预测，归属于母亲的净利润分别为44，936，300元和56，761，700元，同比分别增长90%和140%。

点评:业绩突出是内生增长和整合的结果:公司积极拓展数字营销业务，内容营销业务日益完善，业务结构不断优化，业务量较去年同期有所增长。此外，第一季度，智海扬涛、张伟科技、冠达影视、易科通信的股权工商变更登记完成，合并业绩增加。该公司的营销和广泛的内容模式已经初步形成，随后的整合和协调预计将产生放大效应。

制定高质量的目标，打开知识产权、内容制作和营销的整个产业链。公司以综艺节目和影视剧的易科传播、从事网络文学版权运营的Palm Technology、从事电视剧策划、制作和发行的冠达影视为重点，覆盖了内容领域的上游知识产权孵化、中游内容制作、下游宣传和营销环节，逐步实现了深度和全产业链布局。未来，将借助自制的网络电视剧、网络综艺节目和综艺节目，形成知识产权储备开发、内容制作与发布、内容营销的多层次盈利模式。最近，关达影视《因为我遇见你》的平均收视率为3.26%，为2016年以来最高。连续26天播出28天，展示了冠达的品牌实力和M&A思美的愿景；预计随后的扩建布局将继续推进。

传统媒体代理的繁荣正在衰退，大营销战略探索新的增长点。公司电视广告业务增长放缓，户外广告收缩，以艾德·康塞奇为代表的网络广告贡献增加。爱迪康赛为客户提供基于搜索关键词的整合营销服务。它是经百度认证的五星级代理商，是360教育行业的核心代理商。它已经与搜狗和神马搜索建立了稳定的合作关系，并有望保持快速增长。公司最近收购了智海羊涛加汽车营销垂直领域，完善了一站式整合营销服务体系。

投资建议:预计2017/2018年归属于公司的净利润分别为377/4.68万元，市盈率分别为1.10/1.37元(考虑增发稀释)。考虑到公司营销+泛内容战略的推广和对扩展布局的预期，33元的目标价和购买评级将保持不变。

国源证券公司

马鞍山钢铁有限公司(600808.sh):钢材价格的反弹带动了公司利润的大幅增长

事件:公司发布了年度报告。2016年，公司实现营业收入4827.51万元，同比增长7.02%；上市公司股东应占净利润122889.2407万元，同比扭亏为盈；基本每股收益是0.160元/股。

结论:得益于国内钢材市场和钢材价格的回升，公司主要产品的盈利能力大幅提高。该公司车轴产品的技术力量是突出的。其中，高效经济型建筑用钢、火车车轮、标准电动车组高速车轮、大功率发动机车轮、车轴钢等产品在国内处于技术领先地位。但是，由于钢铁行业集中度仍处于较低水平，产能过剩问题依然严重，市场环境仍需进一步改善。据估计，公司17-18年的每股收益将分别为0.24元和0.28元。给出持股评级。

国内钢铁市场的复苏是钢铁企业利润回升的主要原因。2016年，中国经济增长继续放缓，国内生产总值同比增长6.7%，增速继续回落。在适度扩大总需求的同时，政府大力推进供给方面的结构改革。受市场需求改善和钢材库存处于历史低位等多种因素影响，国内市场钢材价格出现波动和反弹。钢铁综合价格指数从年初的56.37点升至年末的99.51点，同比上涨43.14点，涨幅76.5%。钢铁行业稳步发展，整个行业已经从深度亏损走向扭亏为盈。

钢铁价格的反弹大大提高了公司主要产品的盈利能力。该公司是中国最大的钢铁生产商和销售商之一。它的主要产品是钢材，大致可以分为三类:板材，优秀人才和车轴。公司经营收入和净利润同比增长主要是由于2016年钢材价格上涨和产品毛利率上升所致。其中，优秀人才毛利率达到8.55%，比上年增长11.28个百分点；该板块毛利率达到16.10%，比上年增长16.91个百分点。

该公司车轴产品的技术力量是突出的。公司在火车车轮(尤其是标准汽车:高速车轮和大功率车轮)、高强度汽车钢板、高效经济建筑用钢、海洋工程用工字钢、热轧高级管线钢、高级电工钢等关键产品上形成了自己的核心技术。与同类企业相比，它具有竞争优势(Aiji、净值、信息)。其中，高效经济型建筑用钢、火车车轮、标准电动车组高速车轮、大功率发动机车轮、车轴钢等产品在国内处于技术领先地位。2016年，公司开发的标准电动车组的高速轮通过了crcc产品认证，获得了中国首个crcc证书。

中泰证券

Tasly (600535。SH):2016年业绩见底，2017年进入快速增长的新时期

年报亮点:医药行业渠道调整完成，2016年下半年重回增长轨道(+8.68%)。

2016年，经营现金流显著改善，同比增长8.14亿元(239.33%)。预计浦友科和益气复脉将为医疗保险谈判名单带来灵活性。维持判断:美国食品和药物管理局(fda)发布复方丹参滴丸ⅲ期临床数据，是公司上升转折点的开始。

2016年，公司总收入稳步增长。由于渠道库存的调整，医药行业的收入略有下降，销售费用大幅增加，影响了整体净利润。年度业绩符合预期。2016年，公司实现收入139.45亿元，同比增长5.47%，净利润11.76亿元，同比下降20.43%，扣除非净利润11.55亿元，同比下降18.60%，净经营现金流11.54亿元。分别增长239.33%、2.16%/3.08%/2.00%/12.77%，净利润增长-19.82%/-15.85%/-18.08%/-33.31%，非净利润增长-19.30%/-16，拟每10股分配现金股利5.6元(含税)。公司第四季度的销售费用为11.82亿元，远远高于历史水平。据估计，主要原因是公司加大了对医药行业新产品营销的投入，加强了市场网络建设和学术推广，增加了销售费用。预计2017年将逐步回到前几年的平均水平。

公司的工业收入正逐季上升，渠道调整有望基本结束。公司医药行业收入67.18亿元，同比下降2.93%，毛利率稳定在72.83%。第一季度工业收入下降了-28.9%，第二季度下降了-15.31%，第一季度下降了-14.46%，全年下降了-2.93%。2016年下半年医药行业收入同比增长8.68%。经营现金流同比增长8.14亿元，同比增长239.33%。医药产业渠道调整效果显著，预计2017年将进入快速增长的新阶段。

核心品种销量方面，复方丹参滴丸增加2.48%，养血清脑颗粒减少0.06%，养血清脑丸减少13.94%，益气复脉减少12.60%，替莫唑胺增加8.45%，水飞蓟宾减少12.19%，丹酚酸增加104.74%。

公司医药业务收入76.84亿元，同比增长13.36%，毛利率稳定在7.12%。医药商业子公司泰利医药营销有限公司重组已完成，新三板上市正有序推进。得益于两票制和激励机制的完善，医药行业有望保持快速增长。

普尤克和艾奇富迈进入了医疗保险谈判名单，这有望给业绩带来灵活性。普优克疗效显著，副作用小，优于竞争对手。目前，已进入心肌梗死溶栓指南，并扩大了肺梗死和脑梗死的适应症，市场潜力超过20亿。益气复脉经循证医学检验，市场潜力超过15亿元。

公司推出了高管员工持股计划，对未来充满信心。员工持股计划募集资金最高限额为2000万元，公司股票通过二级市场(包括大宗交易和竞价交易)购买。锁定期为12个月的利润预测和投资建议:对fda第三阶段数据的乐观将为公司带来一个转折点。预计公司2017-2019年收入分别为160.65亿元、185.87亿元和211.48亿元，分别增长15.2%、15.7%和13.78%；净利润分别为14.97亿元、18.7亿元和23.48亿元，同比分别增长27.22%、24.96%和25.54%。在2017年给Tasly pe35-40次，对应股价48.7-55.6元，并保持买入评级。

东北证券

商品城(600415.sh):数据+金融+贸易，致力于小微企业服务平台

营业收入同比增长23.51%，毛利率同比增长3.66个百分点。2016年，营业收入70.38亿元，同比增长23.51%；归属于母亲的净利润为10.6亿元，同比增长54.02%。经营现金流净流入10.97亿元，同比下降83.93%。综合毛利率为40.34%，同比增长3.66个百分点。期间费用方面，销售费用为1.77亿元，同比下降26.47%；管理成本为2.81亿元，同比下降26.71%；财务费用为1.14亿元，同比下降68.35%。

主要业务包括市场运作、商品销售、房地产和酒店服务，房地产占利润的大部分。报告期内，公司继续从事市场开发与运营及配套服务、房地产开发与销售及交易、网上交易市场开发与运营；其中，市场运作和房地产分别占主营业务收入的34.36%和52.36%。报告期末，公司经营的市场包括义乌国际商贸城一至五区、进口市场、一区东扩市场、湟源市场和国际生产资料市场；开发的房地产项目主要分布在浙江省义乌市、江西省南昌市和浙江省杭州市。主营业务收入方面，市场运作/商品销售/房地产/酒店服务分别为22.68/4.95/34.57/2.1亿元，毛利率分别为63.50%/2.37%/34.37%/-4.72%。

三大战略、五大业务板块推动转型。在行业竞争格局和新的发展趋势下，公司决心将义乌小商品城从实体市场转型为面向中小企业的全球贸易服务平台。为此，提出了数据+金融+贸易三大战略和构建五大业务板块的设想。五大业务板块包括文化创意平台、大数据平台、财务控制平台、全网供应链平台和展示平台。报告期内，公司投资成立了杭州微蚂蚁科技有限公司，搭建了市场流量统计平台，开发并投入使用了智能管理员应用，实时更新了实际运营商数据，发挥了大数据的作用。此外，整合尚辉紫晶资本、互联网金融、意大利支付等项目，义乌中国小商品城金融控股有限公司注册成立，使公司拥有更深更广的金融服务能力。

盈利预测和估值:预计2017-2019年每股收益分别为0.29元、0.47元和0.57元，相应的市盈率分别为27.13倍、16.82倍和13.98倍，评级为增持。

光大证券

龙力生物(002604.sz):整合使其性能翻倍，而大健康(爱吉、净值、信息)的布局仍是未来的亮点

事件:2016年，公司实现营业收入8.8亿元，同比增长13.30%，实现归属于母公司净利润1.17亿元，同比增长138.22%，每股收益0.20元。

点评:2016年，公司经营收入保持稳定增长，而快运科技和赵蓉的合并是净利润快速增长的主要原因。快运科技主要为客户提供数字营销和应用推广营销服装，2016年实现净利润5314万元。赵蓉联合专注于数字内容分发，2016年实现净利润4444万元。这两家公司于2016年5月合并，总利润约为7000万元。就主营业务而言，作为中国唯一的食品级木糖供应商和最大的低聚木糖生产商，以及中国唯一的第二代非食品燃料乙醇定点加工企业，公司具有较强的产品定价能力。功能糖业务稳步发展，实现收入5亿元，毛利率提高1%，达到48.09%。乙醇业务收入下降了23%，但仍没有贡献利润，国家补贴仍保持在600元/吨的水平。公司大幅削减淀粉糖生产业务，收入占比2.18%，优化现有业务结构。此外，该公司还建成了一条5吨生物基石墨烯生产线，预计将在17年内逐步量产，并有望开辟新的利润增长点。

大健康+互联网的定位，未来的布局仍值得期待:公司的大健康产业主要是指从玉米芯和玉米中生产功能性糖，并回收玉米芯废渣生产第二代燃料乙醇等新能源产品。最近，6000吨高纯度低聚木糖项目已经投产，预计收入将进一步增加。公司还为医疗卫生(爱智、净值、信息)行业设立了M&A基金，并不排除未来继续在大型卫生行业寻求布局。公司通过并购进入数字营销和分销领域，在产品销售渠道上形成协同效应。同时，收购目标资质优良，承诺的业绩增长率每年达到30%，大大增加了公司的利润。目前，公司大健康+互联网的定位清晰，其未来发展值得期待。

目标价为13元，维持买入评级:2017年至2019年每股收益预计分别为0.21元、0.25元和0.31元，目标价为13元，维持买入评级。

西南证券

浙江振源(000705.sz):丰富制剂产品线，展示妇幼保健和健康

事件:公司发布2016年度报告，实现营业收入24.4亿元，同比增长12.69%；实现归母净利润4528万元，同比增长35.01%；扣除非盈利后归母净利润3839万元，同比增长65.23%。

商业迅速发展，工业稳步增长。1)公司加大了区域配送品种的规模经营和连锁客户的延伸发展，药品批发收入达到16.53亿元，同比增长16.27%；2)注重零售商店的扩张和直营药店的建设。全年新开了8家门店，并在三家药店开设了dtc药店，包括山麓堂、镇元堂和上虞健康药店。临床零售品种销售额翻了一番，年销售额达到4.22亿元，同比增长10.67%；3)工业部门受20国集团停产影响，增速基本保持不变。工业收入3.45亿元，其中原材料1.55亿元，制剂1.9亿元；4)此外，随着两票制的实施，行业集中度不断提高。作为绍兴地区领先的医药企业，公司积极整合资源调整结构，药品和中草药的销售和利润持续增长。

制剂产品线逐渐丰富，腺苷蛋氨酸销售取得突破。1)腺苷蛋氨酸已经产业化，作为保肝药物，年收入超过2000万元。这款产品已经进入大规模生产阶段，而在中国只有两款，而且工艺难度很大。预计申请后续申请的企业数量有限，前景看好；2)氯诺昔康的作用是镇痛。2016年销售收入超过5000万元，2017年增长率预计超过20%；3)盐酸头孢噻肟进入浙江省目录后增长迅速。公司有该产品的儿童剂型，是市场上稀缺的品种，收入规模约1000万元；4)其他品种，如伏格列波糖，2000-3000万，有望保持稳定增长；5)考虑到2016年20国集团关闭，公司医药行业收入将会放缓，预计2017年将会出现复苏性增长，增长率可能会超过20%。

积极推进中药产业链的延伸和拓展。1)全年新增10个种植基地，共20个；2)成立全资子公司绍兴振源中药饮片，推进中药饮片质量控制；3)着力提高中药饮片公司的产量和效率，逐步提高中药饮片的生产效率。

依托集团品牌优势，布局健康。增资控股公司绍兴童渊健康管理有限公司从集团和上市公司培育妇幼保健和康复医疗保健业务，创收681万元。

利润预测和投资建议。预计2017-2019年每股收益分别为0.17元、0.22元和0.28元，相应的市盈率分别为72倍、56倍和44倍。认为该公司作为绍兴市唯一的国有资产医疗资产平台，对国有企业改革抱有期待，并保持买入评级。

sealand securities

何山智能(002097.sz):发布了第一季度业绩预测，基本符合预期

事件:2017年3月30日晚，公司发布了2017年第一季度业绩预测。据估计，该期间归属于母亲的净利润为6695-7364万元，同比增长400%-450%。

投资重点:工程机械市场需求旺盛，公司设备部门业绩大幅增长。由于基础设施投资的增加以及行业内第二个手机市场的逐步清理带来的增量需求，工程机械行业的繁荣继续回升。2017年1月和2月，挖掘机在中国的销量分别达到4547台和14530台，分别增长54%和298%。在行业整体复苏的背景下，公司的工程机械业绩有望继续增长。

合并后的avmax大大提高了公司的业绩。2016年10月10日，公司完成了对AVMAX 60%股权的收购，后者自2016年10月1日起纳入公司合并报表。Avmax是北美地区的飞机mro企业，拥有120多架飞机的优质资产和强大的流动性。根据业绩赌博情况，2017年业绩下限为净利润2 . 3亿元。随着avmax业绩的稳步增长，公司的业绩将会更加丰厚。

保持买入评级。考虑到公司未收到中国证监会的书面批准文件，基于审慎原则，盈利预测分两种情况进行:(1)不考虑收购avmax，预计公司2016-18年返还母公司的净利润分别为0.80、2.13、2.51亿元；(2)在考虑逐步收购avmax的前提下，预计公司2016-18年归母净利润分别为1.03元、3.97元和4.9亿元，相应每股收益分别为0.10元、0.38元和0.46元。根据2017年3月30日人民币8.95元的收盘价，相应的市盈率分别为91倍、24倍和19倍。目前，公司已经形成了工程机械+航空空售后市场的双重主营业务模式，其未来业绩有望继续增长并保持买入评级。

国鑫证券公司

华天科技(002185.sz):先进的包装能力正在迅速释放，并有望实现高增长

全球集成电路产能将加速向中国转移，而国内封装行业将形成产能瓶颈，效益严重下降。

到2016年底，宣布在中国建设的晶圆厂包括3个8英寸工厂和10个12英寸工厂。目前，中国大陆的晶圆产能约占全球总量的10.8%，约为1.85千片/月。据估计，到2019年，中国的晶圆产能预计将占到全球产能的18%以上。相信中国将继续从全球集成电路产能转移中受益匪浅。

天水、Xi安和昆山的包装容量梯度布局合理，未来将继续快速扩张，形成良好的协同效应。

天水华天主要是基于传统包装。近年来，不断承接海外idm订单转移，海外收入增速持续加快。华天Xi安已经推出了qfn、bga、fc等高端封装技术。目前，它具有14/16nmcpu的包装和大规模生产能力。昆山华天位于先进的包装，并有批量生产能力的tsv，cis，ssp，扇出和其他国际领先的包装技术。同时，华天Xi安sip与华天昆山tsv合作，与指纹识别包装产品合作，并由中国领先的手机厂商华为进口，为业绩的持续快速增长奠定了良好的基础。

公司技术领先世界，先进的包装能力逐步释放。未来，华天科技将把自己定位为先进包装技术的领导者，其标靶剑将成为国内包装的第一把剑。公司已形成14/16nmcpu封装、mems、扇出、ssv等国际一流封装技术的大规模生产能力，自身技术实力一直处于世界领先地位。2017年，公司将继续大力发展bga、mcm(mcp)、sip、fc、tsv、mems、凸点、扇出、wlp等高端封装技术和产品。，并拓展其业务领域。

维持买入评级:2017-2019年预计净利润为531/608/6.94亿元，对应0.54/0.62/0.71元和PE 21.1/18.4/16.2倍，买入评级。

华泰证券

苏宁尚云(002024.sz):第四季度主营业务盈利，公司迎来了新的转折点

苏宁尚云发布2016年年报，公司主营业务第四季度实现盈利:报告期内，公司实现营业收入1485.85亿元，同比增长9.62%；归属于母亲的净利润为7.04亿元，同比下降19.27%；扣除后净利润为-11.08亿元，同比亏损减少24.39%。第四季度，营业收入447.22亿元，同比增长6.54%；归属于母亲的净利润为10.08亿元，同比增长23.01%。在消除出售北京京超苏宁电器有限公司股权的影响(增加公司净利润9.88亿元)后，公司在单个季度实现了归属于母亲的正净利润。公司的业绩达到了预期。

线下商店的结构继续优化，网店服务站的运营效益显示:2016年，公司继续强化互联网+中的云商店模式，开通和改造了99家云商店。云存储销售收入同比增长3.67%，各连锁店效率同比增长19.49%，门店运营质量大幅提升。此外，为了有效抢占三、四线农村消费市场，公司继续推进苏宁乐购服务站建设。截至2016年底，苏宁乐购服务站共有直营店1902家，授权服务网点1927家。其中，2015年开业的苏宁乐购服务站直营店年销售额同比增长17.25%，占81.06%的苏宁乐购服务站直营店2016年12月实现月利润，经营效益明显。未来，该公司线下商店的盈利能力预计将继续提高。

网上业务gmv保持快速增长:公司网上业务实现自营商品销售收入618.7亿元(含税，下同)，开放平台实现商品交易规模186.4亿元，公司网上平台实物商品交易总规模805.1亿元，同比增长60.14%，高于主要竞争对手。gmv的持续高速增长反映了公司在线平台的强大竞争力，其市场份额有望进一步扩大。

物流和金融业务发展迅速，与零售业有很强的协同作用。报告期内，苏宁物流围绕基础设施网络建设、物流运营效率提升和社会化开放运营，持续增强核心竞争力，社会化物流收入同比增长321.67%。2016年12月底，公司收购了田甜快运，双方将在仓储、干线、码头等方面进行全方位合作。苏宁物流的规模效应将再次增强。在金融业务方面，报告期内，公司重点发展供应链金融、消费金融、支付等业务，苏宁金融业务整体交易规模同比增长157.21%。报告期末，苏宁银行获批建设，金融生态布局进一步改善。一方面，物流金融业务的快速发展将对主营零售业务形成强大的协同发展效应，另一方面，也将为公司提供新的业绩增长点。

市值被严重低估，增持评级:随着第四季度主营业务亏损，公司线上线下结合的盈利模式得到验证，公司发展进入新阶段。2017年，随着公司网上亏损逐步得到控制，线下店铺结构不断优化，金融物流进一步贡献利润，公司盈利能力将进一步增强。目前，该公司股价已经超卖，市值比账面净资产高出约300亿元。苏宁乐购2016年的总估值，包括800亿gmv+约400万平方米的自有房产增值+金融板块，应该远高于300亿元。保持公司的增持评级，并建议投资者积极增持。

民生证券

迪安诊断(300244.sz):性能持续高速增长，服务+产品集成不断发展

事件概要:2017年3月27日，公司发布了2016年度报告:2016年实现收入38.24亿元，同比增长105.79%，上市公司股东应占净利润2.63亿元，同比增长50.33%，基本每股收益0.48元，同比增长33.33%。

内生+外延促进了公司业绩的快速增长。2016年，公司利用内生+外延发展模式实现业绩快速增长。报告期内，公司收入38.24亿元，同比增长105.79%，实现净利润2.63亿元，同比增长50.33%。行业方面，诊断服务收入14.2亿元，同比增长31.54%；诊断产品业务收入23.55亿元，同比增长208.83%。体检和冷链物流业务收入分别为4122.73万元和764.52万元，均实现大幅增长。

加快实验室布局，积极发展区域中心建设:报告期内，公司加快了国家实验室网点的连锁扩张，新增10个实验室，目前已有一半以上的实验室进入盈利期。目前，有31家连锁实验室在建和在建，预计2017年将覆盖省会城市网点。为符合国家分级诊疗政策，公司推出新一轮实验室网络下沉布局，通过充分对接区域公共卫生资源，积极开展以全纳医疗为核心的区域中心建设，促进医疗资源合理配置。

产品和服务的整合营销，整个产业链的布局日益完善。报告期内，公司积极实施渠道整合战略，与各地区渠道资源优越、管理团队优秀的产品分销企业合作共同发展，获得了丰富的客户资源、产品线资源和人才梯队，推动了产品和服务整合营销模式的发展。此外，具有专业特色的冷链物流平台越来越成熟，集中采购和供应链能力提高，一批新诊断技术的开发正在积极推进，整个产业链布局日益完善。

二、三、利润预测和投资建议:预计2017年至2019年公司每股收益分别为0.69元、0.92元和1.18元；相应的pe是46x、34x和27x，这保持了高度推荐的等级。

(证券时报新闻中心)