人民币被“逼空” 境外资金流入或增加A股配置

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证券时报网络(STCN)9月4日

自8月份以来，人民币汇率的走强已成为市场各方关注的焦点。该机构预计，人民币升值将刺激外资持续流入，进而支持a股进一步上涨。

人民币现在迫使空外汇或净流入

数据显示，自今年年初以来，人民币兑美元已升值5.9%。最近几周，人民币加快了对美元的升值，有迹象表明，人民币在岸市场上被迫转向空。因此，在短期内，中国的外汇流动会逆转并再现其净流入吗？

对此，CICC首席经济学家兼董事总经理洪亮认为，未来几个月中国外汇外流转向的可能性非常高。这一结论主要考虑了以下因素:

1.人民币的现行有效汇率可能不再被高估。洪亮表示，中国仍录得经常账户盈余，以支撑其货币价值。根据我们之前的研究，截至2014年底，人民币实际有效汇率被高估了3.1%~8.6%，但自那以后，人民币相对于一篮子贸易加权货币贬值了5.6%，人民币基本面比当时有所改善。

2.中国经济基本面的改善预计将提振人民币需求。

3.中国和其他主要国家之间的差距仍然支持资本流入。

洪亮指出，外汇的经常性流入对中国货币政策的实施以及企业现金流和资产负债表的构成有着深远的影响。不言而喻，人们对人民币汇率的预期将转向中性甚至乐观，这有望在一定程度上推动国际投资者对中国金融资产的进一步升值。

人民币升值是a股近期走强的核心原因之一

自8月中旬以来，在煤炭和钢铁等周期性行业的带动下，a股一直在上涨，月环比上涨2.68%，创造了今年表现最佳的月份。另一方面，8月份，人民币兑美元汇率在一个月内升值了近2%。数据显示，这也创下了自2005年人民币汇率机制改革以来，人民币兑美元最大单月升值纪录。

因此，开源证券高级策略师杨海认为，美元走弱、人民币升值和海外资金持续流入是过去几个月a股市场波动和走强的核心原因之一，未来a股市场仍可享受这种新兴市场溢价。更不用说将来增加a股配置的可能性了。

目前，各机构的共识是，人民币升值对国内市场有三大优势:

首先，总体而言，人民币升值有利于稳定国内流动性，修复各种资产的估值水平。

其次，从各种资产来看，考虑到人民币的走强和金融开放的稳步推进，外资可能会逐步增加对a股的配置，从而使a股风格更加注重业绩；

最后，在流动性的边际改善下，债券市场在短期利率债券和高等级信用债券中仍具有较高的配置价值；在供应方结构改革的背景下，主要资产价格仍有强劲支撑，关键领域企业资产负债表修复进程不会停止。

关注人民币升值主题股票滞涨

据该机构称，在行业方面，汇率变化将有利于airlines/きだよよ0/share和资源类股与大量美元债务，但也将有一定的好处空影响上市公司与大型出口销售在家用电器，纺织和其他行业。同时，它还受益于房地产、造纸和跨境电子商务。

空恒生是人民币升值受益股中的一个明显板块，也是本轮反弹中增长相对滞后的板块。人民币升值对空航空业有两大好处。其中，空航空公司持有大量美元债务，而人民币升值将产生利润作为交换。其次，如果人民币升值积累到一定程度，将会带动出境旅游的增长，增加航空公司的利润。

统计数据还显示，在沪深股市的7家航空公司中，空运输股票、中国南方航空公司空(600029咨询股票、中国国际航空公司(601111，咨询股票)、东方航空公司/在过去30天。

在人民币升值的背景下，造纸行业将是下一个受益者。由于造纸行业依赖进口木浆和废纸，人民币升值将节省原材料的进口成本。在a股公司中，孙纸业(002078)、晨鸣纸业(000488)和青山纸业(600103)等主要股票有望享受人民币购买力提高的红利。此外，矿业、石化和其他资源类上市公司也从中受益。这些公司不仅拥有很大比例的美元贷款，而且对大宗商品进口也有很大需求。人民币升值将产生一次性汇率收益，并降低原材料进口成本。

值得注意的是，除了上述受益部门，许多机构已经开始关注跨境电子商务的好处。一些机构表示，目前，中国消费者希望通过三种方式获得跨境商品:第一，跨境电子商务；二是购买商户；第三，直接去海外购买。这三种模式都会产生中间成本，包括汇率差异和采购服务费。人民币升值无疑将刺激海涛人的消费，这将为从事跨境电子商务业务的公司带来业绩增长。

(证券时报新闻中心)